Dòng tiền kinh doanh âm nặng, Quốc tế Sơn Hà vẫn nuôi tham vọng lớn với bất động sản khu công nghiệp?

Dòng tiền kinh doanh âm, sử dụng đòn bẩy vay nợ cao

BCTC hợp nhất quý 1/2022 tại SHI cho thấy, trong 3 tháng đầu năm doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần gần 1.787 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ 2021. Hiện tại, ngành gia dụng dân dụng và công nghiệp là hai mảng đang đóng góp lần lượt 60% và gần 30% quy mô doanh thu.

Do giá vốn cao 1.593 tỷ đồng, chiếm tới 89% doanh thu thuần nên lợi nhuận gộp thu về chỉ hơn 194 tỷ đòng, giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái. Bên cạnh đó, các khoản chi phí khác cũng ở mức cao như: chi phí tài chính đạt gần 54 tỷ đồng, chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 42.5 tỷ đồng, chi phí bán hàng 79.3 tỷ đồng. Dòng chi phí cao nên sau khi trừ đi hết các khoản thu chi thì lợi nhuận sau thế của SHI đạt 20.6 tỷ đồng, giảm mạnh 49% so với cùng kỳ năm 2021.

Không chỉ lợi nhuận bị sụt giảm mạnh mà hoạt động lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của SHI âm gần 912 tỷ đồng trong khi cùng kỳ 2021 chỉ âm hơn 131 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu dẫn tới dòng tiền hoạt động kinh doanh âm là do tồn kho và các khoản phải thu đều tăng mạnh khiến tiền bị “tắc”.

Cụ thể, các khoản phải thu tăng gấp 8,5 lần cùng kỳ, ghi nhận hơn 269 tỷ đồng. Các khoản phải trả cũng hơn 792 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ. Ngoài ra, hàng tồn kho cũng tăng 77% lên hơn 126 tỷ đồng.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bị âm nhiều dẫn tới việc SHI tăng cường vay nợ. Tổng kết 3 tháng đầu năm 2022, dư nợ đi vay của SHI hơn 1.985 tỷ đồng, tiền chi nợ gốc vay hơn 1.385 tỷ đồng. Trong đó, chủ nợ lớn nhất của SHI là BIDV với dư nợ gần 1.591 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn, ngân hàng MB cũng đang cho vay hơn 185 tỷ đồng; ngân hàng Vietcombank hơn 132 tỷ đồng… Ngoài ra, tính đến 31/3/2022, nợ vay đến hạn trả tại SHI hơn 46 tỷ đồng (bao gồm vay dài hạn và nợ thuê tài chính đến hạn trả). Vay nợ tăng dẫn tới chi phí lãi vay của SHI trong kỳ tăng 30% so với cùng kỳ, lên gần 44 tỷ đồng.

Tham vọng vào bất động sản công nghiệp

Trải qua quý I đầu năm 2022 không mấy khả quan nhưng ban lãnh đạo SHI vẫn lạc quan đặt mục tiêu doanh thu tăng trưởng 30%, lợi nhuận tăng trưởng 15% so với năm 2021; tạo thêm công ăn việc làm cho khoảng 300 người, tăng số lượng lao động lên hơn 3.000 người.

Ông Đào Nam Phong, Tổng giám đốc cho biết, hoạt động kinh doanh đạt kế hoạch đề ra cho quý I/2022, đặc biệt ở ngành gia dụng dân dụng và công nghiệp là hai mảng đang đóng góp lần lượt 60% và gần 30% quy mô doanh thu.

Trước đó, đơn vị này có tham vọng lớn đầu tư vào ngành Bất động sản công nghiệp. Năm 2020, Quốc tế Sơn Hà thực hiện tái cấu trúc, một trong những lĩnh vực mới được doanh nghiệp lấn sân sang là bất động sản khu công nghiệp.

Dự án đầu tay của Sơn Hà ở phân khúc bất động sản công nghiệp là Dự án đầu tư xây dựng và kinh doanh hạ tầng kỹ thuật Khu công nghiệp Tam Dương I – Khu vực 2 huyện Tam Dương, tỉnh Vĩnh Phúc hồi tháng 3/2021. Dự án nằm trên diện tích 162,33 ha với tổng vốn  đầu tư của dự án điều chỉnh vào tháng 9/2021 là 1.576 tỷ đồng.

Mặc dù hiện tại kế hoạch kinh doanh của Sơn Hà chưa tính đến mảng kinh doanh này, nhưng Công ty dự kiến có thể ghi nhận doanh thu từ dự án vào quý IV/2022. Trong 2 tháng 4 và tháng 5 dự keién hoàn tất giải phóng mặt bằng đạt 50-60% diện tích. Bên cạnh đó, Công ty đề xuất với tỉnh khởi công dự án và triển khai hạ tầng sau khi giải phóng mặt bằng 50% (80ha).

Để thực hiện dự án này, SHI đã chào bán thành công hơn 50,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, tương ứng tổng giá trị chào bán dự kiến theo mệnh giá 501 tỷ đồng (tỷ lệ thực hiện 2:1) với giá chào bán dự kiến là 10.000 đồng/cổ phiếu tương ứng số tiền 501 tỷ đồng. Trong đó, 250 tỷ đồng (trong tổng số 501 tỷ đồng nói trên) cộng với trên 444 tỷ đồng vốn vay để đền bù, giải phóng mặt bằng. Tuy nhiên, đến tháng 9/2021, SHI đã điều chỉnh lại. Theo đó, SHI chỉ dùng 80 tỷ đồng (trong tổng số 501 tỷ đồng) và vay thêm trên 614 tỷ đồng để đề bù giải phóng mặt bằng.

Trong vài năm trở lại đây, SHI đang gặp vấn đề lớn về dòng tiền kinh doanh khi nhiều năm hoạt động không có mấy khởi sắc. Trong khi đó, tham vọng lấn sân sang lĩnh vực bất động sản sẽ khiến doanh nghiệp này gặp khó khăn. Ghi nhận đến thời điểm hiện tại, SHI chưa có doanh thu từ lĩnh vực bất động sản dù xác định kế hoạch dài hạn trong 5 năm tới bất động sản trở thành ngành chủ lực của đơn vị này.