Dữ liệu của FiinGroup cho thấy lợi nhuận toàn ngành ngân hàng trong quý III/2025 tăng 24,9% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong bảy quý gần đây. Động lực chính đến từ thu nhập ngoài lãi tăng tại các ngân hàng lớn như VPBank, VietinBank hay SHB; bên cạnh đó là chi phí dự phòng giảm mạnh tại loạt ngân hàng như VietinBank, Sacombank hay OCB.
Dù vậy, so với quý II, lợi nhuận toàn ngành giảm nhẹ 1,6%, phản ánh đà tăng trưởng đã chậm lại khi tín dụng chỉ tăng 4% (thấp hơn mức 6,3% của quý trước). Tăng trưởng tín dụng suy yếu thể hiện rõ ở nhóm ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng tư nhân đầu ngành, trong khi Ngân hàng Bản Việt hay Sacombank vẫn duy trì mức tăng khả quan.
Biên lãi ròng tiếp tục thu hẹp về khoảng 3% – mức thấp nhất từ năm 2018 – do áp lực huy động tăng mạnh. Tỷ lệ Huy động/Tín dụng đã lên tới 111%, trong khi lãi suất cho vay chưa thể điều chỉnh tương ứng. Dù vậy, chất lượng tài sản hệ thống vẫn ổn định: tỷ lệ nợ xấu giảm từ 2,1% xuống 2%, riêng nhóm nợ cần chú ý tăng nhẹ.
Điểm tích cực là các ngân hàng tiếp tục tăng cường bộ đệm rủi ro, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 84,3%. Tuy nhiên, một số ngân hàng như MBBank, HDBank hay SHB phát sinh nợ xấu mới cao hơn trung bình ngành, trong khi chi phí tín dụng giảm, cho thấy áp lực trích lập có thể tăng trong thời gian tới.
Tổng thể, FiinGroup nhận định ngành ngân hàng đang ở trạng thái lợi nhuận cải thiện, chất lượng tài sản bền vững. Điều này tạo nền tảng để dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào các lĩnh vực lan tỏa lớn như bất động sản, xây dựng và hạ tầng.
Chuỗi giá trị bất động sản dần khởi sắc
Tại nhóm ngành liên quan trực tiếp đến bất động sản, xu hướng phục hồi hiện rõ từ quý III/2025. Đầu tư công tăng tốc, pháp lý dự án nhà ở được tháo gỡ và nhu cầu thực quay trở lại đang tạo động lực kép cho chuỗi giá trị này.
Ngành thép tuy ghi nhận sản lượng tiêu thụ giảm nhẹ so với cùng kỳ, nhưng doanh thu và biên lợi nhuận lõi vẫn cải thiện nhờ giá quặng sắt và than cốc giảm sâu. Hòa Phát (HPG) và Thép Việt Nam (TVN) đều tăng trưởng doanh thu 7–10%, biên lợi nhuận tăng thêm 1,3 – 1,7 điểm %. Đáng chú ý, Dự án Dung Quất 2 của HPG đã vận hành 50% công suất, mở rộng sản lượng thép cuộn cán nóng (HRC) – mặt hàng có giá trị cao và từng phụ thuộc lớn vào nhập khẩu.
FiinGroup dẫn báo cáo Bộ Xây dựng cho biết số lượng dự án nhà ở thương mại trong quý III/2025 tăng 45% lên 618.000 căn – mức cao nhất trong ba năm, cho thấy nhu cầu vật liệu xây dựng sẽ tiếp tục gia tăng từ quý IV/2025 trở đi. Các biện pháp phòng vệ thương mại với thép Trung Quốc cũng giúp doanh nghiệp nội giữ được thị phần và giá bán.
Ở nhóm vật liệu xây dựng, các doanh nghiệp khai thác đá như VLB, KSB, DHA, hay nhóm xi măng như HT1, BCC và các nhà sản xuất ống nhựa như BMP, NTP đều tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý III. Khai thác đá tăng doanh thu 36%, lợi nhuận 62%; xi măng tăng doanh thu 25%, lợi nhuận 60%; ống nhựa tăng doanh thu 32%, lợi nhuận 60% – nhờ đầu tư công và xây dựng tư nhân đi lên.
Lĩnh vực xây dựng dân dụng cũng khởi sắc nhờ lượng hợp đồng đã ký nhưng chưa ghi nhận doanh thu (backlog) dồi dào, giúp nhà thầu có nguồn việc ổn định 12–24 tháng. Coteccons (CTD) là ví dụ tiêu biểu: doanh thu quý III tăng gần 57%, lợi nhuận tăng tới 217%, được hưởng lợi lớn từ backlog hơn 30.000 tỷ đồng và khả năng tối ưu chi phí vật liệu.
Bước chuyển cho chu kỳ mới
Tỷ lệ giải ngân đầu tư công 10 tháng năm 2025 đạt khoảng 71% kế hoạch, tạo lực đẩy mạnh cho hạ tầng, giao thông và đô thị. Theo FiinGroup, sự kết hợp giữa tín dụng ổn định, hạ tầng tăng tốc và pháp lý bất động sản tháo gỡ sẽ tạo tiền đề cho một chu kỳ đầu tư mới – bắt đầu từ năm 2026 và có thể kéo dài trong nhiều năm sau đó.